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 棉花市场补货积极 推升现货价格

      由于国储抛储的节奏比市场预期晚了1个月,导致部分纺织企业棉花库存出现不足,在抛储前必须补充棉花库存。
      在棉价上涨以前,我们发现,和棉花需求密切相关的三个价差均有利于提升棉花需求,但近期的上涨导致这些因素正在逐步消失。从内外棉价差来看,由于近期外棉也上涨明显,目前内外棉现货价差还维持低位。但由于期货市场上涨明显,期现价差逆转,目前期货价格已经比外棉进口价高出近700元/吨。此外,棉花和涤纶短纤以及粘胶短纤的价差近期均出现较大变化。如与涤纶短纤的价差由前期的4700元扩大到目前的5400元,与粘胶短纤的价差由前期的2000元缩小至目前的1300元。
      如以期货价格计算,变化更大。在这样的情况下,由于比较优势带来的棉花需求提升,可能会被价格快速上行所限制。国内纺织企业在近年的生产经营中,已经养成低库存运作的习惯,在预期国储即将抛售的情况下,更是进一步压低库存,普遍保有的棉花库存在1个月以内,甚至只有3个星期。所以,4月初以来,补库导致现货市场出现上涨。截至目前,市面上现货棉花较3月底普遍上涨800元/吨左右。
      今年国储将抛储200万吨左右储备棉的规模,可以有效满足棉花市场供需紧张的状况。但从抛储政策的细节来看,实际上暗藏利多。首先,抛储政策出台的时间节奏远慢于市场预期。国家抛储时间推迟到5月初,较市场预期晚了整整一个月。这就意味着现货市场又多了一个月时间只能消耗新棉,有效供应减少。
      其次,抛储初期将以进口棉为主。由于进口棉品质较高,其和今年现货市场的主流棉花并不直接构成竞争关系,实际上并不能打压市场。如果进口棉抛售的时间维持一个月,则意味着今年的新花又多了一个月的时间没有竞争对手,也有利于新花去库存。
      最后,今年抛储将以国际国内现货价格指数加权调整的方式确定抛售底价,是一个变动的价格,会跟随市场的波动而波动。最初,市场都以利空来解读该政策,认为其会导致抛储价形成螺旋下跌的走势。但市场现在意识到,抛储价也可能出现螺旋上升的走势。相反,如果国家设定一个固定价格抛储,则为现货市场的价格设定了一个天花板,会限制价格的上涨。
      前期的快速上涨是对现货市场紧张、抛储政策利好的反映,但过快的上涨也透支了未来的预期。一方面,由于棉价上涨,导致目前国内期货棉的相对价值降低,将导致需求下降。另一方面,5月3日国储即将开始抛储,将有效缓解现货市场的紧张程度,对期货市场的狂热氛围进行打压。综合来看,笔者认为,近期棉花回调的压力增大,但长期来看,今年棉花减产,对进口棉的控制以及对进口棉纱的挤出,使得后期棉花价格会相对保持坚挺。

    发表时间:[ 2016-5-5 ] 浏览次数: [ 3769 ]
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